花旗集团认为，中国旅游业受益于经济高速增长和奥运世博带动，在线预定运营商和机场受到青睐。
花旗集团（CitiGroup）近期发布中国旅游业综合投资观点报告，列出08年六大重要主题，看好中国旅游业将受经济高速增长和主办的盛会带动，行业整合带来竞争优势，而燃料价格上涨和美国经济可能放缓带来风险。
一．中国旅游业：夺取登机证
1．吸引消费
花旗表示，中国旅游业将受益于强劲的国内GDP增速（未来2至3年预计年均增长10至11）和中产阶级的消费能力萌芽，另外还受到即将来临的奥运会和世博会进一步带动。花旗表示，由于在线预定运营商和机场在中国旅游业风险较低，受到花旗青睐。
2．影响中国2008年旅游业的六大重要主题
1）包括事件驱动的旅游的强劲需求前景。
2）竞争、解除政府管制和行业整合
3）基础设施和操作升级
4）向二级城市扩张
5）燃油价格
6）美国和全球经济可能放缓带来影响
3．在线预定运营商
在线预定运营商受益于国内强劲的旅游需求和互联网渗透力增加；另外竞争威胁也较低。主要风险在于业务纠纷调节不和和代理费较低。该行业首选携程（Ctrip）。
4．航空公司和机场
航空公司的主题是重组和潜在的市场整合（CIR持有相反意见），主要风险是不断上涨的燃油价格。机场受益于因航空水平提高而得以良好定位。花旗的首选是中国国航（AirChina）和海南美兰机场（HainanMeilan）。
5．酒店
虽然受益于不断成长的商务旅游和观光，但酒店行业，尤其是高档、大规模酒店的市场却正面临着供需失衡的局面，因为开发商正一拥而入建造新酒店，这必将引起激烈的业内竞争。然而经济型酒店市场上的竞争更多的是良性的。我们的首选是中国经济型酒店的龙头，如家酒店。
6．网络服务商和全球分销系统（GDS）
信天游（TravelSky）在中国飞机票GDS市场上坐享垄断优势。近期不太可能出现政府管制解除和国外竞争者介入。
二．介绍
1．中国旅游业综合观察
这是花旗给中国旅行经销商的开场白：本篇报告的初衷是向有爱好的投资者提供一个综合观点，即如何在潜在增长极具吸引力的中国旅游市场获得份额。
花旗表示，他们非凡就中国旅游市场的主要方面提供了深入全面的分析，勾勒出重要的趋势和跨行业的影响。为了做到这些，花期利用中国花旗研究团队的研究和分析，其中包括具体涵盖中国各个子行业的龙头企业，以及非凡行业分析。花旗总计对10个企业进行研究。
通过对主要业者间正常的相互依存性和中国旅游业各种子行业的重要发展进行调研，花旗希望能提供比单独研究的这些行业和公司更佳的见解和建议。
2．2008年首选
花旗在报告中具体讨论了投资者能够获取中国旅游市场份额的不同方法，如通过在线预定运营商、航空公司、机场、酒店和旅游GDS，并且花旗非凡将行业的主要动力评为首选。
三．如何经营中国旅游市场
1．一个具有高度吸引力的旅游市场
不能否认中国旅游市场的吸引力，一方面，据中国国家旅游局称，中国是世界上最大的国内旅游市场；另一方面，受中国经济强劲增长和中产阶级消费萌芽推动，中国也是世界上发展最快的旅游市场。
最值得注目的是，考虑到实际GDP未来两年将至少年均增长10以上（除非出现诸如美国衰退等重大外部冲击），可自由支配的消费者支出也将急剧增长，该强劲增长可能持续或者加速。
花旗表示，中国的航空旅游的认可度仅为6，低于国际平均水平，预计这将随着中国人均GDP上升而增长。
另外中国也是世界上第四大入境游目的地，在2006年接待了1.25亿旅游者，同时也是亚洲最大出境游市场。
值得关注的是，世界旅游及旅行理事会（WorldTravelandTourismCouncil，简称WTTC）预计，中国将在2010年成为世界第二受欢迎的旅行目的地。
2．影响中国旅游的六大主题
考虑到中国旅游行业五大主要组成部分，即航空、机场、酒店，旅游在线预定运营和网络服务商及全球分销系统，这些部分密切相关，寻求在各所属子行业的重要企业中进行选择的成功的投资策略，取决于鉴定近期和中期可能影响整个行业的主要因素，并且取决于评估那个子行业可能或多或少受那些因素的积极影响。
2008年的六大主题
花旗表示，近期和中期可能影响中国旅游市场的六大主题如下：
1）包括事件驱动的旅游的强劲需求前景；
2）竞争、解除政府管制和行业整合；
3）基础设施和操作升级；
4）向二级城市扩张；
5）燃油价格；
6）美国和全球经济可能放缓带来影响
花旗对这些主题进行如下总结，并且分别进行更深入探讨：
（1）需求前景强劲
旅游需求的一个主要动力是潜在经济增长。因此花旗认为，中国经济预期持续强劲增长和消费者支出上升将推动旅游相关行业快速增长。
另外未来2至3年，中国将主办多起世界级的盛会，主要包括北京2008年奥运会，中国2010年上海世博会，以及中国2010年广州亚运会，这些盛会将在短期或中期内进一步推动旅游市场。因此花旗预计，旅游市场所有行业将受益于未来3至5年内需求强劲的前景。
在奥运会方面，花旗预计奥运会将吸引200万游客，并长期帮助提升中国作为入境游目的地在国际游客心中的地位。
另外花旗还表示，2008年航空业将非凡享有“超级增长周期”，同时酒店市场随着旅游业增长吸引的投资上升而持续扩张。
（2）竞争、解除政府管制和行业整合
作为中国2001年加入世贸组织（WTO）时所作承诺的一部分，中国承诺将向外资开放其部分旅游业，即航空和旅行社。然而尽管中国曾承诺解除政府管制和开放经济，但在花旗看来，中国仍然有些倾向于保护国家利益，非凡是在当地和省级水平，其中包括旅游的多个行业。例如，中国的全球分销系统信天游（TravelSky）仍然享有国内航空机票的垄断地位，并且花旗预计，近期中国政府不会答应外资竞争者进入市场。中国还在2007年底的时候收紧对外资投资高级酒店行业的限制。
花旗认为，解除政府管制明显是复杂的问题，即使解除某行业的政府管制将在进口最好的操作经验和新技术等方面有利于中国旅游经济，但答应更多的行业参与者自然也将强化竞争，相对不同的行业会带来积极或消极的影响。
CIR中国航空业分析师艾丽•马的观点的背景是市场将有整合，至少是在航空领域。这很明显将有利于大型航空公司，因为他们能够合理化最有利的航空中心，并且在国际路线方面更有竞争力，另外受益者还有机场和GDS。另外对国家利益的保护也将支持中国航空业市场整合，而非寻求外资。艾丽•马非凡指出，控制北京航空中心的中国国际航空（AirChina）将插手新加坡航空公司（SIA）和淡马锡（Temasek）联手收购中国东方航空公司（ChinaEastern）24的股份，中国东方航空公司控制着上海航空中心，对中国的战略上非常重要。
解除政府管制对中国旅游市场的影响不仅仅在其本身，还对相关领域也造成影响。举例来说，中国开放领空政策将帮助北京机场转变为地区航空中心，与香港、东京、仁川、新加坡和曼谷形成竞争。然而，减少航空公司间的竞争可能进一步降低旅行社的还价能力，旅行社因此将需要和更强、治理更好的且控制更多机票库存的航空集团进行谈判。
（3）基础设施和操作升级
花旗预计，将在2008年看到过去基础设施项目建设的效果，并且也有新的基础设施项目开工。非凡是两大主要扩建项目，北京机场和上海机场将在2008年上半年开始运营。未来，中国政府已经在第十一个五年计划（2006年至2010年）中拨出160亿人民币预算在中国西部和北部建造机场。
首要目标当然是满足预期将增长的民用航空需求并改善空中交通治理。尽管这毫无疑问有利于整个航空业，但某些子行业可能在短期或中期受到这些扩张或建设的负面影响。花旗非凡指出，大力推动航空业将提升运营能力和竞争力（其中包括市场整合），并且将改善中国机场的主要成本和爆炸性的扩张计划。
（4）向西部和东北部的二级城市扩张
花旗预计，旅游业将持续向二级城市扩张，这和中国第十一个五年计划一致，并且进一步推动全国经济平衡发展，非凡是中国西部和东北部，而非仅仅局限在已经更为富裕的沿海城市。
尽管扩张初期将在一个新的并且增长的地理市场建立足迹和市场定位总体来说是积极的，但投资者应该注重，向低收入的二级城市扩张可能导致公司向降低平均价格和收益转变。另外，向没有品牌倾向的新市场扩张可能意味着，企业必须为品牌广告投入更多市场宣传资金，这伴随着平均收入下降，可能导致利润负增长。
并且这个问题可能将对酒店业产生更大影响，因为诸如航空公司和机场已经在全国各地有更多建设。因而，为了利用积极优势，花旗推荐企业在利润没有剧烈下跌的前提下向二级城市扩张，例如通过旅游预订商这种方式。
（5）燃油价格
航空燃油（jetfuel）价格2007年飙涨48。航空燃油是航空成本的主要组成部分，并且是航空燃油价格上升对航空业造成实质性影响。燃油价格上涨可能也将通过成本转嫁和需求弹性影响旅游需求。
CIR全球石油团队已经将其2008年和2009年原油价格预期分别上调至每桶80美元和每桶75美元，并且预期原油价格长期将持续保持在每桶75美元之上，并指出航空燃油和原油价格因炼油利润不同而有所区别（约相差每桶3至6美元）。
关于对于旅游的最终影响，花旗认为航空对于燃油价格的风险最为直接，因为航空燃油是航空成本中最主要的部分。基于哪条航线向消费者和消费者需求弹性传递燃油成本的程度，旅游预定运营商、酒店和全球分销系统对燃油价格有间接风险。
（6）美国和全球经济可能放缓的影响
假如美国和全球经济放缓幅度足够严重，则可能冲击中国经济增长，因为中国经济一直以来并将持续受出口和投资增长推动。
若放缓幅度暖和，则可能不会对中国旅游市场带来明显的影响，非凡是考虑到北京奥运会将在2008年8月举行。然而，更为剧烈的放缓在冲击国内酒店业之前，可能首先拖累国际旅游业（如航空、高级酒店和某些机场），非凡是那些经济型酒店。花旗预计，假如中国经济增长最终放缓，则休闲旅游将首当其冲受到影响，并且花旗倾向于那些更有弹性的子行业，即增加国内商业游客旅行的份额。
花旗认为，最终明显有能力在放缓环境中增加市场份额的企业，可能将能最好地定位自身。
总结
很明显，这六大主题可能从不同程度影响不同的子行业，事实上，明理的投资者可能意见不一，因为对不同的行业可能有也可能没有相对冲击。
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